Türkiye ekonomisinin geleceğine dair beklentilerin nabzını tutan Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) "Piyasa Katılımcıları Anketi"nin Eylül 2025 sonuçları açıklandı. Reel sektör ve finans sektörü temsilcilerinden oluşan 69 katılımcının yanıtlarıyla şekillenen anket, ekonominin iki kritik göstergesi olan enflasyon ve döviz kuruna ilişkin karışık sinyaller verdi. Ankete göre piyasa profesyonelleri, yıl sonunda enflasyonun bir önceki aya göre hafif bir artışla yüzde 30 bandına dayanmasını beklerken, dolar/TL kuruna ilişkin beklentilerini ise sınırlı da olsa aşağı yönlü revize etti. Bu tablo, TCMB'nin uyguladığı sıkı para politikasının döviz kuru üzerinde bir miktar istikrar sağladığı, ancak enflasyonla mücadelede henüz tam bir zafer kazanılamadığı şeklinde yorumlandı.
Enflasyon beklentilerinde hafif yukarı yönlü revizyon
Anketin en dikkat çekici sonucu, yıl sonu tüketici enflasyonu (TÜFE) beklentisindeki sınırlı artış oldu. Bir önceki anket döneminde yüzde 29,69 olan cari yıl sonu TÜFE beklentisi, bu anket döneminde hafif bir artışla yüzde 29,86'ya yükseldi. Bu küçük revizyon, piyasa aktörlerinin enflasyonun yüzde 30 psikolojik sınırına oldukça yakın bir seviyede yılı tamamlayacağını öngördüğünü gösteriyor. Bu durum, yaz aylarında yaşanan kur artışları ve yönetilen/yönlendirilen fiyatlardaki ayarlamaların gecikmeli etkilerinin, yılın son çeyreğinde de enflasyonist baskıları canlı tutacağına dair bir beklentiyi yansıtıyor.
Ancak anketin orta ve uzun vadeye ilişkin beklentileri, enflasyonda kademeli bir düşüşün öngörüldüğünü ortaya koyuyor. Katılımcıların 12 ay sonrası TÜFE beklentisi, bir önceki aydaki yüzde 22,84 seviyesinden, bu ay yüzde 22,25'e geriledi. Benzer şekilde, 24 ay sonrası TÜFE beklentisi de yüzde 16,92'den yüzde 16,78'e inerek, uzun vadede enflasyonun kontrol altına alınacağına dair bir miktar iyimserliğin korunduğunu gösterdi. Piyasa katılımcılarının büyük bir çoğunluğu (yüzde 48,85), 12 ay sonra enflasyonun yüzde 21,00 – 23,99 aralığında olmasını bekliyor.
Yıl sonu dolar kurunda sınırlı geri çekilme
Anketin döviz piyasasına ilişkin beklentileri, enflasyonun aksine daha olumlu bir tablo çizdi. Bir önceki anket döneminde 43,96 TL olan yıl sonu dolar/TL beklentisi, bu anket döneminde hafif bir gevşemeyle 43,85 TL'ye geriledi. Bu geri çekilme, TCMB'nin sıkı para politikası duruşunu koruyacağı ve kur üzerindeki baskıyı sınırlayacağına dair piyasa inancının bir yansıması olarak görülüyor. Ancak bu iyimserlik kısa vadeli. 12 ay sonrası döviz kuru beklentisi ise bir önceki aydaki 48,36 TL'den, bu ay 48,96 TL'ye yükseldi. Bu durum, piyasanın önümüzdeki bir yıl içinde kurda kademeli bir artışın devam edeceğini, ancak bu artışın kontrol altında ve öngörülebilir olacağını fiyatladığını gösteriyor.
Politika faizinde zirve beklentisi
Anket, TCMB'nin para politikasına ilişkin beklentileri de ortaya koydu. Katılımcılar, Eylül ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizinin ortalama yüzde 40,56 seviyesinde oluşmasını bekliyor. Bu beklenti, TCMB'nin mevcut sıkı duruşunu bir süre daha koruyacağını ve faiz artırım döngüsünün sonuna yaklaşıldığını ima ediyor. Cari ay sonu gecelik faiz oranı beklentisinin bir önceki aya göre yüzde 42,85'ten yüzde 40,48'e gerilemesi de, piyasanın yakın gelecekte bir faiz indirimi beklemediği, ancak faizlerin zirve yaptığı veya zirveye çok yakın olduğu görüşünde olduğunu gösteriyor.
Büyüme beklentileri yukarı yönlü revize edildi
Ekonominin genel performansına ilişkin beklentilerde ise olumlu bir değişim dikkat çekti. Katılımcıların 2025 yılı Gayri Safi Yurt İçi Hasıla (GSYİH) büyüme beklentisi, bir önceki anket dönemindeki yüzde 2,9 seviyesinden, bu anket döneminde yüzde 3,2'ye yükseldi. Bu revizyon, ekonomideki yavaşlama endişelerine rağmen, yılın ikinci yarısında beklenen toparlanmaya dair iyimserliğin arttığını gösteriyor. 2026 yılı büyüme beklentisi ise bir önceki anket döneminde olduğu gibi yüzde 3,7 seviyesinde sabit kaldı. Bu veriler, piyasa aktörlerinin, sıkı para politikasına rağmen ekonominin resesyona girmeyeceği ve ılımlı bir büyüme patikasında ilerleyeceği yönündeki beklentilerini koruduğunu ortaya koyuyor. Sonuç olarak, TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi, ekonomideki dengelenme sürecinin sancılı da olsa devam ettiğini; kurda sağlanan göreceli istikrarın henüz enflasyona tam olarak yansımadığını, ancak büyüme cephesindeki beklentilerin pozitife döndüğünü gösteren karmaşık bir tablo sunuyor.
